2019是一个新的开端。

过去的一年，我们感受到中国经济遇到的各种冲击：中美贸易摩擦、经济增长回落、股市下跌。冲击也或多或少传导到了片碱市场，我们会感到焦虑和担忧。

旧路标已经消失，新规律尚未出现。

由于历史的独特性，片碱的过去，并没有给未来市场带来极具参考意义的启示。

从近期国家统计局公布的经济数据来看，2018年全年国内生产总值即GDP初步核算为900309亿元，按照可比价格计算，同比2017年增长6.6%。其中，第四季度GDP的增速为6.4%，对比前三季度的数据分别为6.8%、6.7%和6.5%。值得注意的是，2018年全年GDP6.6%的增长创了近三十年增长的新低，比这一数据更低的增长发生在1990年，当年的GDP增长为3.9%。由此可见，经济增长面临的情况的确没有那么好，形势比较复杂严峻，2019年一季度往后经济增长继续惯性下滑是可能的。

宏观的事情，不同于片碱市场，可以从历史中窥见未来。

回顾2015年，国内GDP从2014年7.4%下滑至6.9%，降低了0.5个百分点。经济下滑带给我们的是，2016年1月份新增人民币贷款2.51万亿元，央行各种放水接踵而至。由此，在经济增速持续创新低的背景下，虽然“大水漫灌”已经不可能，但政府势必会出台更多稳增长的政策措施。

在这样的逻辑下，四季度6.4%的增速，实际上反而为市场提供了“利多”的空间，因为这样的数据证实了经济增长下滑的预期。换句话说，不断下行的经济增长，将促使“政府出台更多更直接的刺激措施”这一可能变为现实，这是近期股市和大部分商品走出一波反弹的重要逻辑。

回归到片碱，近两年行情波动转向频繁，不可控风险加大以及春节临近，上述因素导致近期市场情绪转淡，操作减少。冬储情况较于往年也逊色许多。以内蒙地区99%片碱为例，3500元/吨的价格并没有达到大部分贸易商的心理冬储价位，同时作为烧碱大的下游，氧化铝价格持续下滑，目前山西地区氧化铝价格下滑至2780元/吨，底部空间依然较大。与此同时，山东液碱也在持续下滑，以32%离子膜液碱为例，山东地区氧化铝采购价格跌至810元/吨，且依然有下行预期。

种种相关因素都在利空市场，距离春节还是10几天，西北的片碱成交重心却略有上移。

所以，乔治.索罗斯说，世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。

当然，涨价的逻辑主要还是供需关系。部分下游备货导致内蒙地区主流生产厂家长单签订状况良好，生产厂家装置开工不高导致供应相对偏紧。同时考虑到厂家的操作思路，贸易商签订长单后，厂家会抬价以助于贸易商出货。抛开春节前的小波动，对于大势，我们该如何把握？

穿透层层迷雾，唯有需求才是市场的真语者。

我们先来推算氧化铝行业动态平衡下产能的天花板：在供给侧改革的天花板限制下，电解铝合规产能据测算约在4300-4400万吨之间，以合规产能满产来计算产量，再乘以1.2倍的需求乘数，并除87%的年均产能利用率和近似的开工率，所需氧化铝建成产能约在11270-11530万吨之间。考虑行业产能的极值，库存、出口、海外产能和冶金级产能也要计算在内。

2018年氧化铝的港口和厂库的平均库存约200万吨，折合产能约270万吨；氧化铝出口零关税，国内价格存在优势时出口畅通无阻，我们以年产量的5%来估算出口量，年出口记为350万吨，折合产能约400万吨。国内企业的海外产能（魏桥200万吨、南山100万吨、酒钢200万吨）会有回流，以60%的比例来估算，回归国内的产能约为300万吨。后加上冶金级产量，以300万吨来计入产能。

综合各方面考虑，氧化铝产能的上限约在11950-12200万吨之间。截止2018年12月底，国内氧化铝建成产能已经达到8387万吨。因而以市场实际需求来计算，氧化铝的产能的增长幅度高需3560-3820万吨。